ערן יעקבי: לא אתפלא אם יאהו יציעו לרכוש את בבילון

עינב כהן

"אני לא אופטימי. הסקטור העסקי במצוקה בשל הפופוליזם שמכניס אותו לבונקר,כבוחן מהצד אני חושב שה"בונקר" הזה רע מאד לכלכלה, מחפשים מנועי צמיחה,יזמות ,אבל הכל זה החור בגרוש,הרגולציה מתלבשת על כל ענף אפשרי ,מניפים גרזן וכורתים ורק אחר כך חושבים איך לתקן.

היו דברים שהיו הכרחיים מבחינת רגולציה, אף אחד לא טוען שהיה כאן מושלם, אבל האווירה כרגע מדכאת צמיחה. החברות נמצאות בהיסטריה של מה יכתבו בעיתונים ומי יכנס בהם בפעם הבאה,ההבנה של הפוליטיקאים בנושאים שהם מצביעים עליהם ומדברים עליהם גם בוועדות, אבל בעיקר במדיה, לא מרשימה בלשון המעטה. הם יורים לכל הכיוונים בשל אינטרסים פוליטיים,על כל שקל שמושקע היום בארץ ,שקל ועשרים יוצא החוצה. זו דרך בטוחה לייבוש הבורסה ואיום על הכלכלה הישראלית כולה".
 
כך,בייאוש לא אופייני, מתאר ערן יעקובי, סמנכ"ל המחקר בדש ברוקראז`, את מצבו העגום של שוק ההון הישראלי ומספר במילים כנות את מה שהמשקיעים מרגישים כבר זמן- הבורסה הישראלית בפרפורי גסיסה.
 
לפי יעקובי הפתרונות למצב הזה נמצאות אצל הרגולטורים כולם ובראשם האוצר: "התפקיד שלו כרגע זה לקחת את הרגולציה צעד אחד אחורה, לעודד זרים להשקעה, לעודד גיוס בבורסה, ברגע שנמחקות פה חברות יהיה מחנק של המשק".
 
מנכלית הבורסה הציע להאריך את שעות המסחר.
 
"זה כמובן לא הפתרון ונראה לפי ההתבטאויות האחרונות שגם היא מבינה שצריך כאן טיפול שורש".
 
"הוצאות הפרסום ב-בבילון יעלו ברבעון הבא ויתדלקו את הרבעון השלישי" 
 
ערן יעקובי נחשב לאנליסט הראשי שמסקר את מניית בבילון שנמצאת במומנטום שלילי מזה כשנה לאחר דחיית ההנפקה.יעקובי נותן לנייר יעד לשער 44 ₪. פרמייה של 114% מהמחיר הנוכחי של המנייה. יעקבי: "הסקטור נסחר במכפילים של 11, בבילון במכפיל 5, המצב הזה לא ברור".
 
למרות חוסר העניין בנייר נכון לתקופה הזו, ממשיך יעקובי לדבוק בעמדתו כי הנייר נסחר בדיסקאונט משמעותי: "עולם הפרסום באינטרנט נמצא בתנופה אדירה, מנועי החיפוש הוא הדרייבר לפרסום המקוון, כאשר 65% בידי גוגל, ו-25% אינם ממותגים,במגרש הזה בבילון משחקת ואוחזת ב1% מנתח השוק העולמי ויש לה עוד הרבה לאן לצמוח".
 
גוגל הקשה עליהם בתחילת השנה עם רגולציה מחמירה.
 
"גוגל הפילו את כולם ולא רק את בבילון, וכמו שהם הפילו-הם יחזרו לחבק. גוגל זה גוף שרוצה להרוויח כסף ,הוא לא רגולטור במובן המקובל, אלא רגולטור מטעם עצמו. אני לא אומר שהם יעשו פרסה, אבל הם יתנו סוכריה פה וסוכריה שם, להערכתי בבילון לא תעשה צמיחה של 50%, אבל הם כן יעמדו על צמיחה של 20-30 אחוז השנה והרווח הנקי יגדל עוד יותר".
 
מה דעתך על שיתוף הפעולה שלהם עם יאהו לאחרונה?
 
"הם הרוויחו פה פעמיים- החוזה של בבילון עם יאהו מצוין ,הם עשויים להגיע לעד 85% בהסם חלוקת ההכנסות עם יאהו בניגוד למה שהיה עם גוגל. בנוסף ,העובדה שבבילון מגדילה תעבורה ביאהו גורם לכך שהיוזר יהיה שווה יותר וגם מזה הם מרוויחים. בסופו של דבר לא אתפלא אם יאהו יציעו לרכוש את בבילון, הם מתאימים להם כמו כפפה ליד בתקופה הנוכחית".
 
ברבעון האחרון המכירות ירדו והרווח הנקי עלה. תוכל להסביר?
 
"אחרי הרגולציה של גוגל בפברואר היה הגיוני שבבילון יורידו רגל מהגז לא מתוך עצירה בעסק אלא על מנת לבדוק מה ההשפעות של השינויים. ההערכה שלי היא שהוצאות הפרסום יעלו ברבעון הבא ויתדלקו את הרבעון השלישי".
 
איזה שפנים יש להם בכובע?
 
"הם יפתחו תחומים נוספים, ירחיבו את הרגליים שהם עומדים עליהם ובטווח היותר ארוך הם אמורים לקטוף פירות מתחום הסלולאר".

"עוד נתגעגע למחירי הסלולאר הנוכחיים"
 
עוד נושא שיעקובי מסקר הוא סקטור הטלקום. להערכתו, הסקטור נסחר בדיסקאונט כאשר המשקיעים לא מבינים כי המחסור בתדרים וההשקעות ברשתות יעלו בסופו של דבר את מחירי הסלולאר ורק הגדולים ישרדו:

"נוצר מצב של רגולציה עודפת בסקטור, הכניסו יותר מידי מתחרים בעת ובעונה אחת, אבל אם מסתכלים על העתיד הקצת יותר רחוק מבינים כי עוד נתגעגע למציאות העכשווית של מחירי הסלולאר".
 
למה אתה מתכוון?
 
"בכל העולם יש מחסור בתדרים והביקוש רק הולך ועולה בקצב מטורף בקצב שמכפיל עצמו בכל שנה.
בארץ יש 5 מפעילים על 8 מיליון איש ובסופו של דבר הרשתות לא יעמדו בעומסים הנובעים מביקוש לאינטרנט סלולארי ויהיו לזה השפעות- ההיצע והביקוש לא יפגשו והמחירים יעלו כדי להוריד ביקוש".
 
מתי להערכתך זה ייקרה?
 
"כרגע גולן טלקום עדיין מסמנת מחירים מאד נמוכים אבל חלה ירידה בעוצמה וניתן לשמוע נימה קצת יותר אופטימית לגבי חזרה לראציונאליות. עוד מעט בונים תשתיות לדור רביעי. למי יהיה מספיק משאבים לבנות תשתיות כאלה?".
 
אז כל החברות הקטנות יעלמו?
 
"בעתיד לא יהיה מקום לשחקנים קטנים, מפעילים יצטרכו להתמזג ושנעלמים מתחרים-המחירים יעלו".
 
מה בקשר למניות?
 
"למרות העליות האחרונות עדיין יש בשר במניות האלה."בזק" מאורגנת הכי טוב, היא פרושה בכל מקום, אני מעריך שככל שיתקדם עניין השוק הסיטונאי בזק תתחיל למזג את בזק בינלאומי ויס בעתיד הרחוק יותר לתוכה ואז גם הצרכן ירוויח וגם החברה תהיה יעילה יותר ופגיעה פחות".
 
מי המניות המועדפות עליך בסקטור?

"סלקום ראשונה ואחריה פרטנר ובזק"

מובהר ומודגש כי הכותב [מחזיק בניירות ערך שהונפקו על ידי החברה נשוא המאמר] או [מספק שירותי ייעוץ לחברה בתחום שוק ההון ומקבל תמורה עבור כך]  ("החברה"), ועל כן קיים לו עניין אישי בחברה ובניירות הערך שלה. אין לראות במידע המובא במאמר כהצעה או שידול לקנות, למכור או לבצע עסקה כלשהיא בנייר ערך או מכשיר פיננסי אחר שהונפק על ידי בחברה, ואין באמור משום המלצה או הבעת כדאיות לגבי השקעה בחברה. המידע שמסופק במאמר הינו לצורך אינפורמטיבי בלבד, ואינו מהווה ייעוץ השקעות ו/או תחליף לייעוץ השקעות המתחשב בצרכיו ונתוניו האישיים של כל אדם.