לקראת החלטת הריבית של בנק ישראל

נתוני הצמיחה הגבוהים שפורסמו בשבוע שעבר למעשה טרפו את הקלפים ולא יותירו לבנק המרכזי ברירה אלא להעלות את הריבית פעם נוספת בשיעור של רבע אחוז לרמה של 2.50%. לא זו בלבד שמדד המחירים לצרכן לחודש ינואר הצביע על עלייה בלחצים האינפלציוניים במשק, שיעורי צמיחה גבוהים שכאלה מנבאים האצה נוספת באינפלציה בשנה הקרובה, וייתכן שהבנק ייאלץ להעלות את הריבית בקצב מהיר מהמתוכנן.

בנק ישראל נקלע שוב לדילמה המוכרת. הצמיחה הגבוהה והמשך העלייה באינפלציה מחייבים העלאת ריבית, ומאידך השקל שוב מגלה עוצמה והבנק יודע כי העלאת ריבית נוספת רק תאיץ את היחלשות הדולר אל מול השקל. ואולם, לפחות החודש, לאור הנתונים הכלכליים, והן על רקע המרמור בקרב הציבור סביב עליות המחירים, בנק ישראל יעשה שימוש שוב בנשק הריבית, וזאת במטרה להתאים את הריבית להתגברות באינפלציה. עם זאת, בנק ישראל יסתפק בהעלאת ריבית של רבע אחוז בלבד, וזאת מחשש שהעלאה גדולה יותר, של חצי אחוז, תחזק יתר על המידה את השקל ותפגע ביצואנים.

 
ובאשר לדולר-שקל?
אין ספק כי המשך התרחבות פער הריבית בין השקל לבין הדולר תביא להתחזקות השקל, והצפי הוא כי בהמשך השנה יצנח הדולר-שקל לשפל חדש, מתחת ל-3.50. סברנו כי העלאת הריבית בחודש שעבר הייתה מקח טעות, אשר דוחקת כעת את הבנק לפינה ומחייבת אותו להעלות את הריבית בקצב מהיר מהמתוכנן. כעת, לאור הצפי להאצה בקצב העלאות הריבית, השקל שוב הופך ליעד השקעה כדאי עבור המשקיעים, המחפשים כלכלה חסונה וצפי לתשואה הולכת וגדלה.

לאור זאת, בנק ישראל ייאלץ במקביל להמשיך במדיניות ההתערבות במסחר במט"ח ולהחריף את מאבקו בספקולנטים.
 

מאת מחלקת המחקר של FXCM ישראל