חברת בריל-כי נעליים קונים מהר

עינב כהן

אמש פורסם ,כי איש העסקים ג`קי בן זקן, רכש 9.26% ממניות "בריל", בעסקה מחוץ לבורסה, ובכך ישלים אחזקה של 25% .

מה בן זקן מוצא בחברת בריל שכל כך קוסם לו לרכוש באגרסיביות ממניות החברה?

סוף סוף רווחיות

קבוצת האופנה בריל עברה לרווח נקי של 8 מיליון שקל ברבעון הראשון השנה לעומת הפסד של 11 מיליון שקל ברבעון המקביל אשתקד.

הדו"ח הזה כלל רק חלק קטן מהרבעון מהסיבה הפשוטה- שבחלקו היה בכלל סגר וחנויות בריל לא פעלו.

אם נעשה חשבון פשוט ונשאיר את המספר הזה 8 מיליון כקבוע לכל השנה, נקבל רווחיות נקייה של 32 מיליון שח.

אם ניקח מכפיל סביר של 10 לבריל נגיע לשווי של 320 מיליון ש"ח.

נכון לכרגע בריל נסחרת לפי שווי 172 מיליון ש"ח.

כלומר מכפיל רווח עתידי של כ-5  בהנחה שהרווח הנוכחי יישאר ככה בכל רבעון.

בן זקן, שמבין עסקים, כנראה מודע למכפיל הנמוך של בריל ביחס לסקטור וכנראה מבין את הפוטנציאל.

האם צמיחה צפויה?

האם הגיוני שבריל תישאר באותה רווחיות ברבעונים הבאים?

אני מאד מתקשה להאמין ואסביר מדוע.

א.רווחיות בחלק מהרבעון

כפי שציינתי, הרווח הזה מייצג חלק מהרבעון בשל הסגר שהיה דאז.

ב.התייעלות קיצונית

בריל עשתה התייעלות קיצונית שפירטתי עליה בהרחבה במאמרים קודמים שלי.

ג.בעלות מלאה על מותגים

בחודש אפריל,החברה השלימה, תמורת 13.8 מיליון שקל, 100% ממניות חברת אס.בי.אן הלבשה.

בריל תקבל את 58 הסניפים שמפעילה החברה ושלושה אתרי סחר.

את שנת 2020 סיימה החברה עם מחזור מכירות של 141 מיליון שקל ורווח נקי של 4.3 מיליון שקל.

לחברה פוטנציאל צמיחה באמצעות רשת חנויות אמפוריום, בעקבות משבר הקורונה בשנת 2020, טרם בא פוטנציאל הצמיחה לידי ביטוי.

בשורה התחתונה, בריל מחזיקה כעת בעלות מלאה על נאוטיקה, טימברלנד ואמפוריום לאחר שהחזיקה עד עכשיו רק 50%.

הדבר הזה יתרום גם כן לרווחיותה ללא ספק.

ד.עם ישראל מסתער בהמוניו.

 יצא לכם לראות מה קורה בחנויות שבריל מפעילה בחודשים האחרונים?

מה שהולך שם זה טירוף מוחלט.

למה בעצם?

דבר ראשון אנשים יצאו מהסגר בטירוף של פיצוי חומרי.

אני מסתכל על עצמי אישית, אני לא איזה קניין גדול של בגדים ומה שקרה לי בחצי שנה האחרונה, זה שקניתי כל כך הרבה בגדים, עד כדי שבלי לשים לב שהגעתי למצב שזרקתי אותם בארון מאחורה בלי סיכוי שאני אלבש אותם אי פעם!

לא צריך להיות גאון גדול בדוחות פיננסיים ,כדי להסיק איזה דוחות עשויות להציג כל חברות ההלבשה ולא רק בריל.

דבר שני, הישראלים `תקועים` בארץ בגלל החשש מקורונה!

אין יותר לצאת לעשות שופינג בטורקיה או באנגליה. רבים רבים קונים בארץ כי פשוט אין להם ברירה.

נכון, קונים גם ברשת, גם בזה בריל עשתה שיפור ניכר, אבל נעליים עדיין רוצים למדוד.

ההנחה שלי היא, שככל שיהיה פחד מטיסות או שיסגרו את הטיסות- חברות ההלבשה ירוויחו מזה ברמות שלא נראו פה הרבה מאד שנים.

אם כבר יש סכנה אמיתית לחברות ההלבשה וההנעלה, זה שיפתחו את השמיים-מישהו רואה את זה קורה?אולי ההיפך.

3. ומה עם סגרים?

הרי אם יהיו עוד פעם סגרים שוב יהיה לחץ על החברות האלה.

אז אני אישית לא רואה סגר קורה כל כך מהר, אולי בחגים וגם זה אני בספק.

מדוע? כי למדינה נגמר הכסף זה למה.

רוצים להעביר תקציב ואין כסף בקופה. קשה מאד לדפוק שוב את הקופה הציבורית.

אז כן, יצמצמו כניסה למלונות, לאירועים,

אני גם בינתיים לא רואה שמספר המתים עולה בחדות, כך שסגר לתקופת זמן ממושכת אני לא רואה כל כך מהר, אבל כן הגבלת טיסות, כך ששוב, זה משחק קלף מטורף לקמעונאות.

4.זיכיון וזכויות ייצור.

לא רבים הבינו את ההודעה האחרונה שיצאה לבריל על המשך הזיכיון עם נאוטיקה.

כן, החברה פרסמה שההסכם איתם הוארך בחמש שנים,אבל היה עוד משפט מפתח חשוב מאד.

כך צויין בהודעה- "בהסכם הורחבו בצורה משמעותית זכויות בלעדיות להפצה ושיווק וייצור מוצרי המותג וכן הרחבת פעילות הייצור".

כלומר מה בעצם עושה פה בריל?

היא יוצאת מהתלות בקולקציה, שקובעים לה מראש, והיא בעצם תהיה חופשייה יותר לייצר קולקציה תחת מותג אבל המותאמת לשוק הישראלי.

גם פעילות ייצור משלה יכולה להוזיל לה עלויות נוספות שכן היא יכולה לבחור לייצר במקומות זולים יותר.

מה שבעצם בריל עושה פה הנו מהלך משמעותי מאד לגידול ההצלחה שלה.

לאן בריל הולכת?

אם אני מנסה להבין את הראש שלהם, אני לא חושב שבריל תנסה להיכנס לתחומים נוספים ולא לחו"ל. נכון לכרגע, ברשת גלי מבקרים אחד מתוך שלושה ישראלים בשנה.

כלומר, אין שום צורך בלהגדיל רכישות,אלא להגדיל ולשפר קולקציות בתוך החנויות הקיימות, ובכך לעלות את הסל שמשלם כל לקוח הנכנס לחנות.

על כן ,אני משער שבריל תפעל לייצר מותגים קיימים על ידה וכן לשים את ידה על מותגים נוספים על מנת להגדיל את המבחר בחנויות.

אבל בניגוד לחברות דומות, שפועלות לגידול פריסת החנויות והתחומים, זה לא מה שבריל צריכה לעשות עכשיו אלא ליהפך! להתמרכז לתוך עצמה ולבעור.

עכשיו בוא נצא מנקודת הנחה שבריל תוכל להגיע ל10 מיליון רווח רבעוני ולהגיע ל40 מיליון רווח נקי בשנה.

את זה תעשו על מכפיל 8-10 ותקבלו את השווי לבד.

האם הדבר ייקרה או לא? אני לא נביא, אבל בתוך עמי אני יושב ורואה את המגמה ועל פי זה ההשערות שלי.

ג.נ מחזיק בנייר.