כלל פיננסים ממליץ: קנו מניית פז נפט

עפ"י  "כלל" אלה הסיבות שיביאו לשיפור ברווחיות של החברה:  "ישנו צפי לזינוק של כ-75% ברווח התפעולי בתוך 3 שנים – בתוך 3 שנים יגדל הרווח התפעולי המתואם בכ- 600 מיליון ₪ ויגיע בשנת 2013 לכ-1,300 ₪. הגידול ינבע מ-3 מקורות:     השלמת פרויקטים חדשים בתחום הזיקוק - פרויקטים שיפעלו ממהלך 2012 יתרמו לרווח התפעולי כ- 300 מיליון ש"ח בשנה.

התאוששות מרווח הזיקוק משפל לרמה מייצגת - להערכתנו, מרווח הזיקוק המייצג גבוה בכ- $1.8 ביחס למרווח הזיקוק בשנה האחרונה. תוספת של $1.8 למרווח הזיקוק תורמת לרווח התפעולי המייצג של החברה תוספת של מעל 200 מיל.

 צמיחה חזקה במגזר קמעונאות וסחר – אמנם תחום הדלקים סבל מאמצע 2009 במשך כשנה מתחרות חריפה. מאידך, ברבעון השלישי השנה חלה התאוששות שתואץ בשנתיים הקרובות, במקביל לפתיחת תחנות וחנויות חדשות. להערכתנו, הרווח התפעולי של מגזר הקו"מ צפוי לצמוח בשנים 2011 ו- 2012 בשיעורים גבוהים של 11% ו-9%. הצמיחה בקו"מ תתרום לרווח התפעולי השנתי גידול של כ- 100 מיליון ₪.
מכפילEV/Ebitda=7.1  לשנת 2013 – פז נסחרת כיום לפי מכפיל EV/Ebitda=10.5 ביחס לשנה האחרונה אך ביחס לשנת 2013 נסחרת במכפיל של 7.1. נציין כי הערכת השווי שלנו בוצעה בגישת DCF ובנוסף כאינדיקציה הוספנו מכפיל EV/Ebitda. הערכת השווי שלנו מגלמת מכפיל של 7.6 ביחס לרווח מייצג בשנת 2013.

מניית עוגן למשקיעים לטווח ארוך – פז הינה חברה מובילה, יציבה, בעלת תחנות במיקומים טובים ותזרים שוטף חזק. איכות החברה בשילוב אופק מבטיח לטווח של 3 שנים לפחות קדימה, מציב אותה כמניית עוגן למשקיעים לטווח ארוך.

שקיפות חלקית – כידוע, החברה אינה מפרסמת נתונים חשובים למשקיעים, כגון מרווח הזיקוק. אנו מתרשמים כי מדיניות זו נובעת משיקולי תחרות עסקית ולא להסתרת מידע בעייתי כלשהו".