עדי סקופ, אנליסט הבנקים של IBI: העת הנוכחית מספקת הזדמנות אטרקטיבית במיוחד לקנייה של מניית לאומי

"למה העלייה האחרונה בחברה לישראל לא משתקפת בלאומי?", את השאלה הזו שואלים בבית ההשקעות IBI ומגיעים למסקנה כי יש כאן הזדמנות קנייה נדירה במניית בנק "לאומי" -

"אחת מההשקעות הריאליות המוצלחות ביותר במשק הישראלי משגשגת הרבה מעל המשוער. מדובר בהשקעה של בנק לאומי בחברה לישראל. מבדיקה שערכנו גילינו שנפתח פער אדיר בין מחירי מניות בנק לאומי והחברה לישראל, פער אשר מצדיק להערכתנו המלצת קנייה חזקה למניות לאומי".

בנק לאומי מחזיק ב-1,382,802 מניות המהוות כ- 18% מהחברה לישראל. שווי המניות המוחזקות בספרי לאומי הסתכם ב- 6.0 מיליארד ש"ח נכון ליום 10 בפברואר 2011. השקעה זו רשומה בספרי לאומי ב- 1.4 מיליארד ש"ח בלבד נכון לספטמבר 2010.
במילים אחרות, הבנק הגדול במדינה במונחי שווי שוק, מחזיק בנכס חוץ מאזני מסתכם היום ב-4.6 מיליארד ש"ח. אחזקה יחידה זו מהווה מבחינה כלכלית כרבע (6/24.5)מההון העצמי של הבנק. 
 
 IBI  מסכמים: "בנק לאומי נסחר בדיסקאונט מהותי, השוק עדיין לא מפנים את העלייה המהותית בשווי החברה לישראל בחצי שנה האחרונה, כ-14 מיליארד ש"ח, ומכאן את חלקו של לאומי כ-2.6 מיליארד ש"ח. ניתן להסתכל על המצב בדרך נוספת, בנטרול אחזקת החברה לישראל השוק מתמחר את לאומי בשווי של 24.5-6.0=18.4 מיליארד ש"ח. ההון העצמי של לאומי בניכוי האחזקה בחברה לישראל הינו 23.7-1.4=22.3 מיליארד ש"ח. כלומר, בהנחת תשואה על ההון בשיעור של 10% בנק לאומי נסחר במכפיל רווח שקרוב ל-8 ומכפיל הון של 92%.
האם ראוי שבנק מוביל בישראל, בעל הלימות ההון הגבוהה ביותר במערכת הבנקאית שעומד בפני מאבק שליטה פוטנציאלי ייסחר במכפיל זול כל כך? לדעתנו יש כאן הזדמנות קנייה אטרקטיבית ביותר עם מחיר יעד של 20.5".